1. финансирование

   I.
   обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами затрат на осуществление, развитие чего-либо. Например проекта, технического перевооружения, плана мероприятий, комплексной программы, бюджета и бюджетных затрат и т.д.

2. ФИНАНСИРОВАНИЕ

   Обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами всего хозяйства страны, регионов, предприятий, предпринимателей, граждан, а также различных экономических программ и видов экономической деятельности.

3. финансирование

   орф.
   финансирование, -я

   Орфографический словарь Лопатина
4. финансирование

   Финансирование, финансирования, финансирования, финансирований, финансированию, финансированиям, финансирование, финансирования, финансированием, финансированиями, финансировании, финансированиях

   Грамматический словарь Зализняка
5. финансирование

   ФИНАНС’ИРОВАНИЕ, финансирования, мн. нет, ср. Действие по гл. финансировать.

   Толковый словарь Ушакова
6. финансирование

   финансирование ср.
   1. Процесс действия по гл. финансировать
   2. Результат такого действия.

   Толковый словарь Ефремовой
7. финансирование

   Предоставление фирме краткосрочных либо долгосрочных кредитов.

   Финансовый словарь терминов
8. финансирование

   сущ., кол-во синонимов: 7 госфинансирование 1 грант 6 кредитование 7 микрофинансирование 1 оплачивание 7 спонсорство 5 субсидирование 4

   Словарь синонимов русского языка
9. финансирование

   Финанс/и́р/ова/ни/е [й/э].

   Морфемно-орфографический словарь
10. финансирование

    финансирование
    , -я

    Орфографический словарь. Одно Н или два?
11. финансирование, венчурное

    Финансирование деятельности с повышенным риском потерь, а в случае удачи - с повышенной нормой

    Большой бухгалтерский словарь
12. финансирование, предварительное

    Финансирование инвестором (покупателем) капитальных, текущих затрат подрядчику (поставщику) раньше, чем тот осуществил эти затраты.
    

    Большой бухгалтерский словарь
13. финансирование. забалансовое

    Финансирование , источники которого не отражены как обязательства в балансе компании.
    

    Большой бухгалтерский словарь
14. БЮДЖЕТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

    финансирование осуществляется в форме выделения денежных средств (бюджетных ассигнований

    Экономический словарь терминов
15. финансирование, бюджетное

    в качестве источников финансирования тех или иных мероприятий, отражаются по кредиту счета "Целевые
    финансирование и поступления". В зависимости от того, за счет каких средств образованы указанные
    источники целевого финансирования , записи производятся в корреспонденции со счетами учета денежных
    средств или "Расчеты с разными дебиторами и кредиторами". В дебет счета "Целевые финансирование

    Большой бухгалтерский словарь
16. финансирование, кондуитное

    финансированию проекта. Средства
    для такого финансирования являются облигации на развитие промышленной компании. Такой выпуск

    Большой бухгалтерский словарь
17. финансирование, целевое

    Источник средств для проведения целевых мероприятий. Для учета целевого финансирования предусмотрен
    счет "Целевые финансирование и поступления", на котором по кредиту отражаются полученные средства
    В зависимости от того, за счет каких средств образованы указанные источники целевого финансирования

    Большой бухгалтерский словарь

Существующие и ожидаемые источники получения финансовых ресурсов, перечень экономических субъектов, способных предоставить такие ресурсы.

Экономический словарь терминов
18. СМЕТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

    Предоставление денежных средств из государственного бюджета для покрытия расходов согласно предоставленным сметам.

    Экономический словарь терминов
19. безусловное финансирование

    Операция, когда получатель векселя (кредитор) отказывается от права иска по данному векселю в отношении продавца данной ценной бумаги (операция повышенного риска).

    Финансовый словарь терминов
20. СОВМЕСТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

    или разных стран, финансирующих один крупный проект; 2) участие нескольких организаций в финансировании одного проекта, объекта.
    

    Экономический словарь терминов
21. ФУНКЦИОНАЛЬНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

    Использование государством фискальной политики для обеспечения производства неинфляционного ВНП в условиях полной занятости независимо от воздействия этой политики на государственный долг.

    Экономический словарь терминов
22. ЯСЕЛЬНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

    Финансовые ресурсы, инвестиции, предоставляемые, вкладываемые в частные компании в начальный период их создания.

    Экономический словарь терминов
23. КОНДУИТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

    Выпуск ценных бумаг государственным учреждением для содействия финансированию проекта через третьих
    лиц. Выпуск обычно обеспечивается кредитами частной промышленной компании, на развитие которой направлено финансирование .
    

    Экономический словарь терминов
24. финансирование под уступку

    Денежного требования - см. договор финансирования под уступку денежного требования.
    

    Большой юридический словарь
25. договор финансирования

    деятельности такого вида. предметом уступки, под которую предоставляется финансирование

    Большой юридический словарь
26. Бюджетное финансирование

    В социалистических странах Б. ф. включает финансирование хозрасчётных предприятий и организаций
    и сметное финансирование .
    Из государственного бюджета финансируются, как правило, вложения в основные
    на строительство которых не превышает 5 лет).
    Сметное финансирование распространяется на большинство организаций
    резервов накопления; при сметном финансировании - разработка и использование научно обоснованных норм
    сметного финансирования и заключается в покрытии расходов на субсидирование монополий, государственные

    Большая советская энциклопедия
27. правила финансирования

    к отдельным группам статей баланса. Краткосрочный капитал не следует использовать для финансирования

    Большой бухгалтерский словарь
28. финансирование, функциональное

    Использование фискальной политики для обеспечения производства неинфляционного чистого национального продукта (ЧНП) в условиях полной занятости независимо от воздействия этой политики на государственный долг.

Источники финансовых ресурсов Финансовые ресурсы образуются за счет целого ряда источников: прибыли; амортизационных отчислений; кредиторской задолженности постоянно находящейся в распоряжении предприятия; средств полученных от продажи ценных бумаг; взносов членов трудового коллектива других юридических и физических лиц; кредитов займов и других поступлений денежных средств. В соответствии с этим и различают: внутреннее за счет средств самого предприятия финансирование; внешнее поступление средств со стороны финансирование....

Если эта работа Вам не подошла внизу страницы есть список похожих работ. Так же Вы можете воспользоваться кнопкой поиск

PAGE 1

Лекция 24. Управление обеспечением финансовыми ресурсами

3. Управление прибылью

4.Основные финансовые показатели эффективности хозяйственной деятельности организации

1. Финансовые ресурсы и кругооборот капитала

Финансовые ресурсы представляют собой совокупность собственных денежных средств и поступлений извне.

Они создаются в результате деятельности хозяйствующих субъектов и отдельных физических лиц. Это, во-первых.

И, во-вторых, привлекаются извне, заимствуются у банков, государства, фондов, инвесторов и др.

Финансовые ресурсы направляются на финансирования текущих затрат и затрат, связанных с развитием производства, производственно-торгового процесса, содержание и развитие объектов непроизводственной сферы, потребление, выполнение финансовых обязательств, инвестирование, а также могут оставаться в резерве.

Финансовые ресурсы находятся в постоянном движении и пребывают в денежной форме лишь в виде остатков денежных средств на расчетном счете в коммерческом банке и в кассе предприятия.

Предприятие , заботясь о своей финансовой устойчивости и стабильном месте в рыночном хозяйстве, распределяет финансовые ресурсы по видам деятельности и во времени . Углубление этих процессов приводит к усложнению финансовой работы, использованию в практике специальных финансовых инструментов.

Финансовые ресурсы, предназначенные для развития производства, представляют собой капитал в денежной форме.

Капитал - это финансовые ресурсы, вложенные в производство и приносящие доход; это деньги, пущенные в оборот и приносящие доходы от этого оборота. Другими словами, капитал выступает как превращенная форма финансовых ресурсов. (Капитал – это самовозрастающая стоимость).

Финансовые ресурсы , в виде денег, материальных ценностей или прав направляются на обеспечение кругооборота капитала, простого и расширенного воспроизводства.

Этот процесс привлечения капитала носит название «финансирование».

Предприятие может иметь разные формы финансирования. В зависимости от цели выделяют финансирование первичное (или учредительное), текущее и с целью расширения производства.

2. Источники финансовых ресурсов

Финансовые ресурсы образуются за счет целого ряда источников: прибыли; амортизационных отчислений; кредиторской задолженности, постоянно находящейся в распоряжении предприятия; средств, полученных от продажи ценных бумаг; взносов членов трудового коллектива, других юридических и физических лиц; кредитов, займов и других поступлений денежных средств.

Финансовые ресурсы по источникам образования подразделяются на:

Собственные (внутренние);

Привлеченные (внешние);

Мобилизуемые на финансовом рынке;

Поступающие в порядке перераспределения.

В соответствии с этим и различают:

Внутреннее (за счет средств самого предприятия) финансирование;

Внешнее (поступление средств со стороны) финансирование.

2.1. Собственные финансовые ресурсы

К собственным финансовым ресурсам относят прибыль от основной и прочей деятельности, выручку от реализации выбывшего имущества (за минусом расходов по его реализации) , амортизационные отчисления, уставный, резервный и добавочный фонды.

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты налогов, распределяется решением руководящих органов на цели накопления и потребления.

Прибыль, направляемая на накопление, используется на развитие производства и способствует росту имущества предприятия.

Прибыль, направляемая на потребление, используется для решения социальных задач.

Амортизационные отчисления представляют собой денежное выражение стоимости износа основных производственных фондов. Они включаются в себестоимость продукции и в составе выручки от реализации поступают на расчетный счет предприятия, становясь внутренним источником финансирования как простого, так и расширенного воспроизводства.

Уставный фонд (или уставный капитал) представляет собой сумму вкладов учредителей хозяйствующего субъекта для обеспечения хозяйственной деятельности.

Уставный фонд является первоначальной суммой собственного капитала. Минимальный размер уставного фонда хозяйствующих субъектов устанавливается законодательно (см. Положение о государственной регистрации и ликвидации субъектов хозяйствования, утв. Декретом Президента Республики Беларусь № 11 от 16.03.1999 г.). Изменение величины уставного капитала может производиться только в установленном законодательством порядке и отражается в уставе (учредительных документах) предприятия.

Резервный фонд – часть собственного капитала, зарезервированная предприятием и предназначенная для внутреннего страхования его деятельности . Источником образования является чистая прибыль предприятия.

Добавочный фонд включает эмиссионный доход акционерного общества (суммы, полученные сверх номинальной стоимости размещенных обществом акций за минусом издержек по их продаже), суммы переоценок статей баланса и прочие средства.

Акционерный капитал предприятия, средства, полученные от продажи акций.

Страховые возмещения.

Иммобилизованные излишки нематериальных активов, основных и оборотных средств.

Целевые финансовые фонды (амортизационный, накопления, потребления, резервный и др.) формируются и используются в соответствии с порядком, оговоренным в учредительных документах предприятия.

2.2. Привлеченные, или внешние, источники формирования финансовых ресурсов можно разделить на:

2.2.1. Собственные.

Если внешние инвесторы вкладывают денежные средства в качестве предпринимательского капитала, то результатом такого вложения является образование привлеченных собственных финансовых ресурсов . (Их можно отнести и в первый пункт). Предпринимательский капитал представляет собой капитал, вложенный в уставный капитал другого предприятия в целях извлечения прибыли или участия в управлении предприятием.

2.2.2. З аемные. Передаются предприятию во временное пользование на условиях платности и возвратности в виде:

Кредитов банков и финансово-кредитных организаций, выданных на разные сроки;

Средств других предприятий в виде векселей;

Облигационных займов;

Внебюджетных фондов ;

Средств нефинансовых организаций и отдельных граждан.

Банковский кредит - основная форма внешнего финансирования инновационной деятельности .

Кредитование осуществляется на основе возвратности, срочности, целевого характера, материальной обеспеченности.

В зависимости от срока, на который предоставляется кредит,

различают краткосрочное, среднесрочное и долгосрочное кредитование.

По условиям кредитного договора заемщик обязан гарантировать кредитору возврат полученной суммы. Наиболее надежным денежным гарантом обеспечения возврата кредита служит залог.

Кредиты предоставляются кредитоспособным юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям. Определяющими факторами при принятии решений о кредитовании являются эффективность бизнеса клиента, рентабельность финансируемого проекта. Кредиты в иностранной валюте выдаются юридическим лицам преимущественно на валютоокупаемые проекты.

Основой предоставления ссуды служит кредитный договор . В нем оговорены следующие условия:

Размер предоставляемого бюджетного кредита;

Величина процентной ставки за его использование;

Срок возврата кредита.

Например, АСБ «Беларусбанк» осуществляет:

Краткосрочное кредитование на цели, связанные с созданием и движением оборотных (текущих) активов на срок до 12 месяцев: с единовременной выдачей кредита или открытием кредитной линии, по специальному ссудному счету (торговых и снабженческо-сбытовых организаций, обеспечивающих наращивание собственных источников для покрытия оборотных активов), по единому счету в национальной валюте (юридических лиц с устойчивой платежеспособностью, обеспечивающих покрытие свыше 90% оборотных активов собственными средствами).

Долгосрочное кредитование на цели, связанные с созданием и движением внеоборотных активов на срок до 6 лет. Основными направлениями инвестиционного кредитования являются проекты по модернизации и замене основного оборудования и совершенствованию технологических процессов, позволяющих достичь мировых стандартов по ресурсопотреблению, проекты производства импортозамещающей и экспортоориентированной продукции.

Документы, представляемые в банк для рассмотрения заявки на выдачу кредита:

Финансовая и бухгалтерская отчетность;

Документы, подтверждающие реальность кредитуемой сделки;

Документы по обеспечению кредитных обязательств;

Данные о поступлении и использовании валютных средств (при выдаче кредита в иностранной валюте);

Бизнес-план, включающий расчет экономической эффективности и окупаемости кредитуемого проекта (при инвестиционном кредитовании);

Нотариально заверенные учредительные документы и другие документы в зависимости от характера кредитуемого проекта.

Наряду с кредитами банков заемными средствами могут быть:

Средства финансово-промышленных групп;

Ресурсы страховых компаний;

Инвестиционных фондов и компаний;

Негосударственных пенсионных фондов;

Ресурсы общественных организаций, физических лиц и др.

2.2.3. Средства, поступающие в порядке перераспределения. Состоят из:

Страхового возмещения по наступившим рискам;

Финансовых ресурсов, поступающих от концернов, ассоциаций, объединений, головных компаний;

Дивидендов и процентов по ценным бумагам;

Бюджетных субсидий.

2.2.4. Бюджетные ассигнования.

Выделяются для финансирования государственных заказов, отдельных инвестиционных программ или в качестве краткосрочной государственной поддержки предприятий , производство продукции которых имеет общегосударственное значение. Бюджетные ассигнования могут использоваться как на безвозвратной, так и на возвратной основе. В условиях ограниченности финансовых ресурсов безвозвратное предоставление бюджетных средств выступает исключением.

2.2.5. Средства от продажи собственных акций и облигаций, а также других видов ценных бумаг, мобилизуемые на финансовом рынке.

Эмиссия ценных бумаг (акций и облигаций) выступает достаточно широко распространенной формой внешнего финансирования инновационной деятельности.

Различают первичную и вторичную эмиссию.

В момент учреждения акционерного общества осуществляется выпуск акций — первичная эмиссия. Впоследствии, если акционерное общество нуждается в привлечении дополнительных средств, осуществляется вторичная эмиссия.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме открытого или скрытого их размещения .

Открытое размещение ценных бумаг позволяет приобрести их неограниченному кругу инвесторов.

Скрытое размещение предполагает приобретение ценных бумаг заранее ограниченным кругом инвесторов.

2.2.6. Лизинг.

Лизинг — это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на условиях обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

Различают финансовый и оперативный лизинг.

Под финансовым лизингом понимается форма финансирования приобретения оборудования при посредничестве лизинговой компании, которая покупает его себе в собственность за свои и привлеченные средства, а затем сдает в пользование (в аренду) предприятию-лизингополучателю на определенный срок. Лизинговая компания обязана приобрести то оборудование и у тех поставщиков, которые указал лизингополучатель.

При финансовом лизинге лизингополучатель, как правило, выкупает оборудование в конце срока договора лизинга. Условия договора не меняются в течение всего срока его действия.

При оперативном лизинге срок аренды оборудования лизинга намного меньше срока службы оборудования, сдаваемого в лизинг.

Лизинговые платежи включаются в себестоимость, что влечет за собой уменьшение налогооблагаемой базы и стимулирует развитие производства.

По международной практике сроки лизинга зависят от периода амортизации оборудования.

2.2.7. Венчурное инвестирование

Венчурные инвестиции - это инвестиции в венчурные (рисковые) проекты освоения новой продукции или технологий. Принципиальной особенностью таких инвестиций в отличие от обычных кредитов является необязательность их возврата.

"Идейной базой" финансирования деятельности венчурных фирм является концепция "одобренного риска".

Для организации венчурного инвестирования создаются венчурные фирмы.

Источники средств венчурных фирм:

Личные сбережения их учредителей;

Венчурный капитал банков и других финансовых структур;

Пенсионные фонды;

Страховые компании;

Средства корпораций, благотворительных фондов, иностранных инвесторов;

Средства населения.

Поддержку им может оказывать государство. Венчурные фонды могут формироваться за счет средств организаций.

Типичный венчурный портфель состоит, как правило, из не менее 10 проектов, где 4 оказываются несостоятельными, 3 — малоудовлетворительными и только 2 — достаточно удовлетворительными, а I — подходящий и соответствует всем требованиям.

На начальный период отводится 20% инвестиций, причем на этом раннем этапе прибыль должна достигать 50—60% на вложенный капитал. Второй период финансирования охватывает 40% инвестиций и должен давать 40% прибыли на вложенный капитал. И наконец, последний период финансирования (40%) должен давать не менее 30% прибыли на инвестированный капитал. Только в этом случае венчурный Инновационный фонд будет участвовать в разработке проекта.

Венчурному бизнесу обязаны своим могуществом такие крупнейшие фирмы, как Microsoft , UpJohn и др. Примером первых ростков инновационного венчурного бизнеса может служить разработка и внедрение высоких технологий в Силиконовой долине в Калифорнии.

Принципы организации финансирования должны быть ориентированы на множественность источников финансирования и предполагать быструю и эффективную их окупаемость.

Финансирование может осуществляться инвесторами как напрямую, так и посредством создания специальных организаций, финансирующих деятельность предприятий, инновационных фондов, инновационных банков, венчурных фондов и др.

Финансовая политика должна базироваться на концентрации средств на ограниченном числе приоритетов и широком контроле за их использованием.

3. Управление прибылью

3.1. Управление формированием прибыли.

Прибыль характеризует финансовые результаты производственно-хозяйственной деятельности предприятия, отражает ее эффективность. Это один из основных финансовых показателей оценки деятельности предприятия.

В условиях рыночной экономики прибыль выступает в качестве основной цели финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Она является главной движущей силой рыночной экономики, обеспечивает интересы государства, собственников и персонала предприятия.

Прибыль, как конечный финансовый результат деятельности предприятия, представляет собой разницу между общей суммой доходов и затратами на производство и реализацию продукции, оказание услуг. (На стр. 15 дана методика исчисления различных видов прибыли).

Поэтому одной из актуальных задач современного этапа является овладение менеджерами методами эффективного управления формированием прибыли в процессе производственно-сбытовой, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Основу формирования внутренних финансовых ресурсов предприятия составляет балансовая прибыль.

Мы уже отметили, что она представляет собой сумму прибыли:

От реализации продукции ;

Прибыли от операционных доходов и расходов;

Прибыли от внереализационных доходов и расходов.

На долю прибыли от реализации продукции приходится 90-95% общей суммы балансовой прибыли. На многих предприятиях она является единственным источником формирования балансовой прибыли. Поэтому управление формированием прибыли предприятия часто рассматривается как процесс формирования прибыли от реализации продукции.

Основной целью управления формированием прибыли предприятия является выявление основных факторов, определяющих ее конечный размер, и изыскание резервов дальнейшего увеличения ее суммы.

Механизм управления формированием прибыли от реализации строится с учетом тесной взаимосвязи этого показателя с объемом реализации продукции, доходов и издержек предприятия. Система этой взаимосвязи, получившая название «Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли» (Cost - Volume - Profit - relationships ; « CVP »), позволяет выделить роль отдельных факторов в формировании операционной прибыли и обеспечить эффективное управление этим процессом на предприятии.

В процессе управления формированием прибыли от реализации на основе системы « CVP » предприятие находит ответы на следующие вопросы:

Какое влияние окажет на прибыль изменение цен на реализуемую продукцию, изменение переменных и постоянных затрат, объема реализации;

Какой объем реализации обеспечит достижение безубыточности;

Каковы оптимальные объем и структура выпуска;

Как изменение в структуре реализации повлияет на прибыль и минимальный безубыточный объем;

Какой «запас прочности» есть у предприятия;

Какой объем продаж позволит достичь запланированного объема прибыли;

Какую прибыль можно ожидать при данном уровне реализации;

Какой минимальный уровень цен на продукцию предприятия при заданном объеме выпуска позволит избежать убытков;

Как изменение в ассортименте реализуемой продукции повлияет на прибыль и минимальный безубыточный объем;

Производить ли товары и услуги самостоятельно или заказывать их на стороне;

Какова нижняя граница цены на реализуемую продукцию.

Для отечественных предприятий, утверждает Н.А. Масилевич, этот метод не является официально рекомендованным, используется в основном для прогнозных расчетов значений цены, прибыли, выручки от реализации. Оценить по достоинству аналитические возможности этого метода могут производители, работающие в реальных рыночных условиях.

Поэтому упростим несколько наши подходы к управлению прибылью.

Учитывая, что масса прибыли в определяющей степени зависит от цены реализации и затрат на производство реализуемых товаров и услуг, рассмотрим вначале эти составляющие, требующие неослабного внимания менеджеров, их управленческого воздействия.

3.2. Управление ценой реализации

Реализационная цена зависит от:

Умения адаптировать производство и цены к постоянно меняющейся конъюнктуре рынка;

Правильности выбора видов выпускаемой продукции и оказываемых услуг, их инновационности;

Спроса и уровня его удовлетворения;

Создания конкурентоспособных условий продажи товаров и оказания услуг (цена, сроки поставки, обслуживание покупателей, послепродажное обслуживание и т. д.);

Качества реализуемых товаров и услуг;

Временного фактора.

Управленческое воздействие на цену реализации как важнейший фактор получения прибыли заключается в том, что менеджер должен принимать управленческие решения на основе:

Знания рыночной ситуации;

Целесообразности выхода на рынок с новыми товарами и услугами;

Использования эффекта пионерных товаров;

- гибкости ценовой политики с учетом жизненных циклов товаров;

Информации о сильных и слабых сторонах конкурентов;

- целесообразности повышения качества реализуемых товаров и услуг.

- совершенствования послепродажного обслуживания .

3.3. Управление затратами предприятия

Затраты на производство продукции и оказание услуг являются вторым фактором, определяющим размер прибыли.

Внедрение системы управления затратами, побуждение кадров планомерно и рационально сокращать их повышает шансы на стабилизацию экономического положения предприятия.

Три основные направления управления затратами:

Планирование затрат;

Учет и план-фактный контроль затрат;

Корректирующие воздействия на затратный процесс.

На практике в управлении затратами можно встретиться со следующими проблемами:

Недостаточная оперативность учета;

Нет полного перечня норм и нормативов;

Нет развитой статистики по затратам за прошедшие периоды;

Неразвитости системы мотивации.

Не выработан единый методологический подход к анализу эффективности произведенных затрат.

Модель управления затратами может включать :

1) Разработку норм и нормативов по статьям затрат.

2) Внедрение системы планирования, план-фактного контроля переменных и постоянных затрат.

3) Систему учета и передачи данных в режиме реального времени.

4) Систему документирования (акты на списание материалов, приемки-сдачи работ, справки о выполненных работах, путевые листы, ведомости форма оперативного учета и контроля затрат, графики составления документов).

5) Разработку программы ресурсосбережения и механизма мотивации, распределения ответственности за выполнение планов затрат; внедрение системы поощрения за экономию (премии за выполнение нормативов, процент от экономии и т. д.).

6) Внедрение системы и обучение персонала.

При неизменной цене чем меньше затраты, тем больше прибыль.

Поэтому менеджерское воздействие должно направляться на снижение затрат (себестоимости) на производство продукции и оказание услуг и, в первую очередь, за счет :

Экономного расходования и эффективного использования имеющихся средств ;

Приобретения для производственного процесса по приемлемым ценам сырья, материалов, полуфабрикатов, машин, оборудования, оснастки и пр .;

Снижения энерго- и материалоемкости выпускаемой продукции;

Применения современных технологий и высокопроизводительных машин, агрегатов, станочного парка;

Хорошей организации производства и труда.

Рационального использования производственных мощностей и площадей, рабочей силы и рабочего времени.

Третий фактор увеличения прибыли (объединенный) – это:

Рост объемов производства и реализации продукции (чем больше объем производства, тем больше масса прибыли);

- продажа излишнего оборудования и другого имущества или сдача его в аренду ;

Диверсификация производства;

- расширение рынка продаж и др.

Источником образования прибыли предприятия может быть его монопольное положение по выпуску той или иной продукции или уникальность продукта. Этот источник поддерживается за счет постоянного совершенствования технологии, обновления выпускаемой продукции, обеспечения ее конкурентоспособности.

4.4. Управление процессом распределения прибыли.

Прибыль предприятия распределяется между государством, собственниками предприятия (дивиденды по акциям) и самим предприятием .

При распределении прибыли осуществляется первоочередное выполнение обязательств перед бюджетом

В процессе распределения балансовая прибыль вначале уменьшается на суммы доходов, которые являются самостоятельным объектом налогообложения:

Доходы от долевого участия в деятельности других предприятий;

Дивиденды и проценты, полученные по акциям, облигациям, принадлежащим данному предприятию;

Доходы от сдачи имущества в аренду и др.

Оставшаяся после вышеперечисленных вычетов прибыль называется налогооблагаемой прибылью . Из нее уплачиваются в республиканский и местные бюджеты налоги и сборы, в первую очередь, налог на недвижимость и налог на прибыль. Прибыль организаций облагается налогом по ставке 24%.

Из прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, уплачиваются:

1) сборы с пользователей;

2) целевые сборы;

3) налог за использование природных ресурсов (экологический налог);

4) плата за размещение отходов;

5) платежи в бюджет, уплачиваемые республиканскими и коммунальными унитарными предприятиями.

Государство через налоговые инспекции контролирует правильность начисления налоговых отчислений и используемых предприятием налоговых льгот.

После уплаты налогов у предприятия остается нераспределенная прибыль, находящаяся в полном распоряжении предприятия и являющаяся объектом распределения и использования.

4. Основные финансовые показатели эффективности хозяйственной деятельности организации

Важнейшим показателем эффективности хозяйственной деятельности организации служит прибыль, представляющая разницу между доходами и расходами.

2. Рентабельность. Обобщающим показателем эффективности использования основных производственных фондов является рентабельность, исчисляемая отношение балансовой прибыли к инвестированному капиталу:

Кп = Прибыль / Инвестиции.

Измеряется в форме коэффициента, но чаще в процентах.

У К. Маркса в «Капитале» это уровень рентабельности.

3. Важным обобщающим показателем назовем рентабельность как отношение прибыли к себестоимости реализованной продукции и выраженная в процентах.

Ученые изобрели целый ряд других показателей, которые можно использовать для более углубленного анализа.

4. Рентабельность собственного капитала:

Рс.к. = (Чистая прибыль / Средняя величина источников собственных средств) х 100%.

5. Рентабельность активов:

Ра = (Чистая прибыль / Средняя величина совокупных активов) х 100%.

6. Рентабельность реализации:

Рр = (Прибыль от реализации продукции / Выручка от реализации продукции) х 100%.

7. Рентабельность продукции:

Рпрод = Прибыль от реализации продукции / Себестоимость

продукции) х 100%.

8. Рентабельность производства:

Рпр = Балансовая прибыль / (Средняя величина основных производственных фондов + Средняя величина нормируемых оборотных средств) х 100%.

9. Ликвидность предприятия – наличие оборотных средств достаточных для погашения краткосрочных обязательств (хотя бы и с нарушением сроков погашения).

Коэффициент текущей (общей) ликвидности представляет собой отношение стоимости оборотных средств к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков и займов и различных кредиторских задолженностей:

Кт.л. = Текущие активы / Краткосрочные обязательства

Коэффициент текущей ликвидности показывает, сколько рублей текущих активов приходится на один рубль текущих обязательств. Если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие теоретически может рассматриваться как успешно функционирующее.

10. Платежеспособность предприятия означает наличие денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме денежных средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

11. Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно:

Ка.л. = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства.

12. Финансовая устойчивость предприятия определяется как способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться в изменяющейся внутренней и внешней среде, сохранять равновесие своих активов и пассивов, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность.

Финансовая устойчивость предприятий характеризуется состоянием финансовых ресурсов, обеспечивающих бесперебойный расширенный процесс производства и реализации продукции (работ, услуг) на основе роста прибыли. Финансовая устойчивость предприятия – это финансовая независимость предприятия, способность маневрировать собственными средствами, достаточная финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности.

Первая группа коэффициентов финансовой устойчивости характеризует соотношение собственных и заемных средств. К ним относятся:

1) Коэффициент автономии – показатель удельного веса средств, авансированных предприятию, т. е. отношение суммы источников собственного капитала к итогу баланса предприятия. По коэффициенту автономии судят, насколько предприятие независимо от заемных средств. Рекомендуемое значение коэффициента составляет 0,5 и выше.

2) Коэффициент соотношения источников заемных и собственных средств – это отношение всех краткосрочных и долгосрочных обязательств предприятия к сумме источников собственных средств . Коэффициент показывает, каких средств у предприятия больше – заемных или собственных. Чем больше коэффициент превышает единицу, тем сильнее зависимость предприятия от заемных средств . Допустимый уровень зависимости определяется условиями работы каждого предприятия и скоростью оборота оборотных средств. При высокой оборачиваемости оборотных активов рассматриваемый коэффициент может превышать единицу.

3) Коэффициент покрытия инвестиций – характеризует долю собственных источников средств и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала предприятия . Считается критическим снижение показателя до 0,75.

4) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости. Определяется как отношение разности источников собственных средств, доходов и расходов и фактической стоимости внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств. Нормативное значение для промышленных предприятий – 0,3.

13. Оценка деловой активности. Направлена на анализ эффективности текущей основной производственной деятельности.

Количественная оценка делается по двум направлениям:

1. степень выполнения плана по основным направлениям, обеспечение заданных темпов их роста;

2) уровень эффективности использования ресурсов предприятия.

Для реализации первого направления анализа целесообразно учитывать сравнительную динамику основных показателей. В частности, оптимально следующее их соотношение:

Тп > T р > T а.к > 100%,

где Тп, Тр, Та.к – соответственно темп изменения прибыли, реализации, авансированного капитала.

Эта зависимость означает, что: а) экономические потенциал предприятия возрастает; б) объем реализации возрастает более высокими темпами по сравнению с увеличением экономического потенциала, т. е. ресурсы предприятия используются более эффективно; в) прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует об относительном снижении издержек производства и обращения.

14. Эффективность использования активов характеризуется скоростью их оборачиваемости, которая может оцениваться следующими показателями:

Количество оборотов, которое совершают за анализируемый период активы предприятия или их составляющие;

Период оборота, т. е. продолжительность одного оборота этих активов в днях (средний срок, за который активы делают один оборот).

Скорость оборота средств (скорость превращения их в денежную форму) оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Рассчитывают:

1) Коэффициент оборачиваемости активов показывает, сколько раз за анализируемый период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующую прибыль:

Ко.а. = Выручка от реализации / Среднегодовая стоимость активов.

1. Коэффициент оборачиваемости текущих активов :

Ко.т.а. = Выручка от реализации / Среднегодовая стоимость текущих активов.

3) Коэффициент оборачиваемости запасов:

Ко.з. = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая

стоимость материально-производственных запасов.

4) Продолжительность оборота в днях (период оборота):

По = Длительность анализируемого периода (360, 90, 30 дней) / Ко.а

Чем скорее оборотные средства оборачиваются в процессе функционирования предприятия, тем меньше их потребуется при данном объеме производства.

15. К обобщающим показателям оценки эффективности использования ресурсов предприятия и динамичности его развития относятся показатель ресурсоотдачи и коэффициент устойчивости экономического роста.

Коэффициент устойчивости экономического роста показывает, какими в среднем темпами может развиваться предприятие в дальнейшем, не меняя уже сложившееся соотношение между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой. С помощью коэффициента устойчивости роста (Ку.р.) определяются предприятия по расширению основной деятельности за счет реинвестирования собственных средств; показатель вычисляется по формуле

Ку.р.= (ЧП – Д) / ИСС = РП / ИСС,

Где ЧП – чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия;

Д – дивиденды, выплачиваемые акционерам;

ИСС – источники собственных средств;

РП – прибыль, направленная на развитие производства (реинвестированная прибыль).

Коэффициент устойчивости экономического роста показывает, какими темпами в среднем увеличивается экономический потенциал предприятия.

16. Уровень самофинансирования оценивается с помощью:

Коэффициента финансовой устойчивости (К1) как соотношения собственных и заемных средств:

К1 = С / (З + КП),

где С – собственные средства, руб.; З – заемные средства, руб.;

КП – кредиторская задолженность и другие привлеченные средства, руб.

1. Методы финансирования инновационной деятельности за рубежом

Масштабы, методы и формы финансирования инновационной деятельности в разных странах определяются государственной инновационной политикой.

Инновационный процесс в развитых странах черпает капитал, как из частных, так и из государственных источников.

В Японии доля частных инвестиций превышает 80%. Наиболее мобильная форма финансирования — рисковый капитал — базируется по преимуществу на частных источниках.

В США и европейских странах их доли примерно равны. В США финансовые ресурсы поступают как от государства через федеральный и муниципальный бюджеты (49% в 1998 г.), так и от частных фирм и организаций (это составляло в том же 1998 г. 46,7%). Для системы государственной поддержки инноваций в США в последние годы характерно распространение программно-целевого подхода. При этом финансовые ресурсы концентрируются как на приоритетных технологических направлениях (биотехнология, энергетика, электроника, здравоохранение), так и на отраслевых (аэрокосмическое, военно-промышленное и т.д.). Так, в авиакосмической промышленности на государственных ассигнованиях находится около трех четвертей НИОКР. Научные исследования в производстве новых конструкционных материалов на 35% также финансируются государством.

В США внутрифирменные венчуры пользуются поддержкой корпораций и имеют широкий доступ к их ресурсам, к научно-технической информации и ноу-хау, информации о рынке, возможностям использования корпоративной системы маркетинга и продаж.

Во Франции, Австрии, Швеции и других европейских странах в системе государственного финансирования НИОКР сочетаются как прямые формы, так и эффективные методы косвенной поддержки инновационного процесса (налоговые льготы, льготный правительственный кредит, амортизационные списания). В руках государства такие источники превращаются в мощный стимул развития инновационной деятельности.

В Японии государственные расходы на приоритетные направления НИОКР в начале 1990-х годов составляли около 3,5% ВНП. Основную часть источников финансирования НИОКР составляют частные компании (до 80% в 1998 г.). На долю государства приходится около 25% затрат на НИОКР.

Правительство этой страны традиционно не выделяет значительных средств на финансирование промышленных НИОКР. Оно принимает протекционистские меры по защите национального рынка и приоритетных направлений НТП. Только долгосрочные прогнозы развития национальной японской науки и экономики являются основой для государственной поддержки.

Различными прямыми и косвенными мерами государство направляет деятельность частного капитала в русло современной инновационной стратегии.

Так , японский Банк развития, один из крупнейших государственных финансовых институтов, предоставляет долгосрочные ссуды на модернизацию и обновление приоритетных отраслей. Плату за кредит банк взимает с этих клиентов значительно меньшую, чем с обычных заемщиков. Более того, срок кредита в Японии для приоритетных отраслей установлен до 30 лет, в то время как срок обычного кредитования в Японии — 10 лет, а на мировом рынке ссудных капиталов — 3—5 лет.

Усилия частных компаний и государства объединяются в специальных фондах программных исследований по общенациональным приоритетам, определяемым Министерством внешней торговли и промышленности (МВТП) Японии.

В Японии стала широко применяться практика передачи частным фирмам оборудования научных лабораторий и опытных предприятий, а также результатов исследований государственных учреждений, университетов, в том числе научно-технической информации. К тому же при разработке ключевых инноваций частным фирмам, выпускающим новую продукцию на базе новейших технологий, предоставляются на срок от 3 до 5 лет значительные (до 50%) налоговые льготы. Широко практикуется дифференциация норм амортизационных отчислений.

Наиболее полно инновационная деятельность промышленных компаний Японии реализуется во внутрикорпоративных подразделениях в форме проектных временных групп и в виде внутренних венчуров . Нередко внутренние венчурные подразделения создаются на базе уже существующих отделений корпорации. Самостоятельные организации внутреннего венчура на период разработки проекта освобождаются от ответственности за получение прибыли и субсидируются полностью корпорацией до момента достижения рентабельности нового производства.

Именно венчурному подразделению японской фирмы "ТорУ обязано появление сверхновых углеродных материалов для космической техники, применяемых США при производстве космического корабля Shuttle . Эта компания заняла прочные позиции на мировом рынке, а ее успех послужил стимулом для активного развертывания внутренних венчурных подразделений в 1980-х годах в японской промышленности. Достаточно широкой известностью пользуется проект миниатюризации аудио- и видеоавтомобильных систем фирмы ""Хитачи".

Если временные проектные группы ориентированы в основном на оперативную разработку текущих нововведений, то внутренние венчуры используются для разработки и коммерциализации принципиальных нововведений или инновационных проектов, не вписывающихся в существующие производственные и финансовые рынки.

Внутренние венчуры имеют возможность осуществлять весь инновационный цикл: разработку, внедрение, производство, маркетинг, сбыт и послепродажное обслуживание. Зачастую после успешной реализации нескольких крупных проектов внутренний венчур получает статус юридического лица и становится дочерней фирмой.

В последние годы в промышленно развитых странах происходит диверсификация рисковых инвестиций , наблюдается переход к многоотраслевой и межотраслевой ориентации. Возникают новые рыночные ниши, смежные производства, от крупных фирм отпочковываются мелкие инновационные фирмы, на деле демонстрирующие преимущество диверсификации и инновационной направленности инвестиций, более эффективными становятся разрабатываемые технологии.

Например, если в начале 1970-х годов у фирмы General Electric было организовано лишь 10 самостоятельных инновационно направленных предприятий, то в конце 1980-х годов у головной компании уже насчитывалось 200 внешних венчурных научных подразделений. Широко развиваются фирмы венчурного капитала и при таких промышленных гигантах, как General Motors , Xerox , / BM и т.п.

Введение

1. Финансирование в туризме

1.1 Понятие, виды и цели финансирования

1.2 Финансирование и экономическая деятельность туристской сферы в РФ

1.3 Источники финансирования туристской сферы

2. Оценка хозяйственной деятельности и финансового состояния ООО «ЛайтТур»

2.1 Общая характеристика ООО «ЛайтТур»

2.2 Оценка хозяйственной деятельности и финансового состояния ООО «ЛайтТур»

2.3 Финансирование ООО «ЛайтТур»

Заключение

Список литературы

Введение

Финансирование - обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами всего хозяйства страны, регионов, предприятий, предпринимателей, граждан, а также различных экономических программ и видов экономической деятельности.

Особую роль финансирование играет для туристской индустрии.

В России влияние туристской индустрии на экономику страны пока незначительно - финансирование туризма: производится по остаточному признаку. Фактическое отсутствие полноценного функционирования туристской отрасли приводят к тому, что Россия теряет миллиарды рублей, которые могли бы поступить в бюджет страны в случае увеличения туристского потока. Несмотря на свой колоссальный туристский потенциал, страна занимает весьма скромное место на мировом туристском рынке, менее 1,5% мирового туристского потока. Среди туристских предприятий РФ присутствуют 350 зарубежных компаний, которые занимаются в основном выездным туризмом, способствуя вывозу капитала из страны.

Актуальность данной курсовой работы заключается в том, что туризм является одной из крупнейших высокодоходных и наиболее динамичных отраслей мировой экономики. По данным Всемирной туристской организации в отрасли туризма задействовано около 9,4% мирового капитала, обеспечивается каждое 16-е рабочее место, а также на нее приходится 11% мировых потребительских расходов и 5% всех налоговых поступлений.

Цель курсовой работы рассмотреть финансирование в рамках туристической сферы, а также анализ фактического состояния предприятия, который включает в себя оценку хозяйственной деятельности и финансового состояния предприятия.

Задачи курсовой работы состоят в следующем:

1. Рассмотреть понятие финансирования, его виды, источники, цели и направления;

2. Рассмотреть финансирование в туристской сфере;

3. Оценка хозяйственной деятельности и финансового состояния предприятия (в данном случае туристическая фирма «ЛайтТур»);

Объектом исследования является туристская фирма «ЛайтТур», которая является коммерческой организацией.

Данная курсовая работа имеет следующую структуру: введение, 3 главы, заключение, список литературы.

1. Финансирование в туризме

1.1 Понятие, виды и цели финансирования

Финансирование - обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами затрат на развитие предприятий, отраслей, экономики в целом, социальной сферы, регионов, на обеспечение национальной обороны страны и развитие других сфер жизни общества. Осуществляется за счет средств предприятий, бюджетов различных уровней, внебюджетных фондов, частных инвесторов, других источников. Объем финансирования определяется на основе запланированных расходов и источников их обеспечения. На коммерческих предприятиях финансовые ресурсы и финансовые взаимоотношения отражаются в бизнес-плане предприятия. Расходы на текущее содержание и на расширение деятельности учреждений и организаций, состоящих на сметном финансировании, осуществляются в основном за счет средств федерального или муниципального бюджетов, а также бюджета субъекта Федерации.

В зависимости от предметно-целевого назначения денежных средств организаций различают виды финансирования: заработной платы; приобретения предметов длительного пользования; аренды; транспортных расходов; капитального ремонта; капитального строительства; прочих текущих расходов.

Финансирование организуется на принципах: плановости; целевой направленности средств; безвозвратности ассигнований, выделяемых из бюджетов всех уровней; расходования средств в соответствии с бизнес-планом предприятия или сметой организаций; соблюдения режима экономии. Принцип плановости означает, что финансовые ресурсы предусматриваются в соответствующих бюджетах, внебюджетных фондах, бизнес-планах коммерческих предприятий, сметах бюджета организаций, финансовых планах общественных организаций и других хозяйственных структур. Принцип целевой направленности предполагает использование денежных средств на предусмотренные планом конкретные цели и объекты. Принцип безвозвратности означает, что предоставляемые регионам, предприятиям, организациям финансовые ресурсы (субсидии, дотации, инвестиции) непосредственно ими не возмещаются, в чем состоит отличие бюджетного финансирования от кредитования, основанного на возврате полученного заемщиком на определенный срок средств с уплатой процентов за пользование кредитом. Принцип расходования средств в соответствии с бизнес-планом предприятия или сметой организаций предполагает выделение финансовых ресурсов лишь при освоении ранее полученной сумм. Принцип соблюдения режима экономии означает правильное и рациональное расходование денежных средств, строгое соблюдение финансовой дисциплины, установленных норм и нормативов.

Для рыночной экономики характерна множественность источников финансового обеспечения производственных затрат и мероприятий по развитию производства. В целом они подразделяются на 3 группы: собственные средства предприятий; кредиты коммерческих банков; ассигнования из бюджетов.

Структура источников финансирования не стабильна. Она изменяется в процессе развития экономики, финансирования и денежно-кредитной политики государства. В условиях развития рыночных отношений и перехода на коммерческий расчет и самофинансирование основным источником финансирования являются собственные средства предприятий. За последние годы возросла роль коммерческого кредита, снизилась доля бюджетных ассигнований в источниках финансирования текущих и капитальных затрат.

Цели финансирования:

Финансирование - выделение средств или ресурсов для достижения намеченных целей. Если целью финансирования является получение прибыли - тогда финансирование превращается в инвестирование. Если целью прибыль не является - это не инвестирование.

· предпринимательская деятельность

· непредпринимательская деятельность

· получение прибыли (инвестирование)

· не получение прибыли (достижение какой-то цели)

Виды финансирования:

1) Возмездное (платное):

Заём – вид обязательственных отношений, договор, в силу которого одна сторона (Займодавец) передаёт в собственность другой стороне (Заёмщику) деньги или другие вещи, определённые родовыми признаками (например: числом, весом, мерой), а заёмщик обязуется возвратить займодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества;

Государственные и местные финансы - это денежные отношения, складывающиеся между органами государственной власти и органами местного самоуправления, с одной стороны, и юридическими и физическими лицами, с другой стороны, в процессе стоимостного распределения и перераспределения национального дохода (частично и национального богатства) в связи с формированием, распределением и использованием централизованных денежных фондов, обеспечивающих потребности государства и местного самоуправления при решении экономических, политических и социальных задач.

Важная роль в воспроизводстве всех составных частей ВВП принадлежит финансам предприятий и государственным финансам.

Финансы предприятий - главный инструмент регулирования воспроизводственных пропорций на микроуровне, т.е. на уровне отдельного предприятия. С их помощью происходит регулирование воспроизводства структуры производственного продукта, обеспечивается финансирование потребностей расширенного воспроизводства. Регулирование воспроизводственного процесса осуществляется также с помощью банковского кредита, системы страхования, амортизационной политики, бюджета при использовании механизма налогообложения, предоставления налоговых льгот, выделения бюджетных субсидий.

Функционируя в сфере материального производства, финансы предприятий обслуживают кругооборот производственных фондов.

Однако нормальное функционирование экономики возможно при условии органичной связи каждой отрасли и ее структурных подразделений с другими отраслями. На такой основе достигается необходимая пропорциональность структуры общественного производства, которая обеспечивает его сбалансированное развитие как единого целого. В рыночной экономике с уменьшением вмешательства государства в регулирование экономики согласованное функционирование разных частей экономики достигается различными формами регулирования.

Одной из форм регулирования экономики является саморегулирование, которое характеризуется формированием финансового потенциала в разных звеньях сферы материального производства. В условиях финансовой самостоятельности каждый субъект хозяйствования может осуществлять формирование источников расширенного воспроизводства за счет собственных финансовых ресурсов, а также привлечения на акционерной основе или паевых началах денежных средств других предприятий, использования банковских кредитов, получения на определенных условиях бюджетных ассигнований. Формируемые из различных источников финансовые ресурсы позволяют инвестировать средства в новое производство, расширять действующие предприятия, финансировать прикладную науку и внедрять ее результаты в производство и т.д.

Однако рыночный механизм регулирования экономики не всегда эффективен, поскольку не всегда способен обеспечить перераспределение доходов в соответствии с целями государства. Вместе с саморегулированием большое влияние на структурную перестройку экономики оказывает государственное вмешательство в экономику. Такое вмешательство необходимо в связи с финансовой поддержкой приоритетных направлений экономики, развитием объектов производственной и социальной инфраструктуры, территориальным распределением ресурсов для выравнивания уровня экономического и социального развития отдельных регионов и т.п. Вмешательство государства в экономику происходит с помощью механизма налогообложения, предоставления налоговых льгот и выделения бюджетных ассигнований, субсидий и субвенций, финансирования социальных мероприятий, а также страхования и кредитования. За счет централизованных фондов обеспечиваются потребности расширенного воспроизводства на макроуровне, т.е. на уровне всего народного хозяйства.

С помощью механизма налогообложения, предоставления налоговых льгот и выделения бюджетных субсидий государство побуждает предприятия осуществлять варианты развития их деятельности, которые удовлетворяют интересы и потребности всего общества. Вместе с тем вмешательство государства в экономику имеет свои границы: излишнее вмешательство государства в форме предоставления необоснованных льгот и бюджетных дотаций может привести к ослаблению экономических стимулов, снижению эффективности функционирования всего рыночного механизма.

Формы финансового обеспечения воспроизводственного процесса

Финансовое обеспечение воспроизводственного процесса осуществляется в трех формах: самофинансирование, кредитование и государственное финансирование.

Самофинансирование базируется на использовании собственных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования, а при их недостатке используются кредитные ресурсы или заемные средства в форме выпуска ценных бумаг.

Кредитование - это способ финансирования воспроизводственного процесса за счет ссуд банка, предоставляемых на условиях срочности, платности и возвратности.

Государственное финансирование производится в основном на безвозвратной основе за счет средств бюджетных и внебюджетных фондов.

На практике все перечисленные формы финансового обеспечения воспроизводственных затрат применяются одновременно.

Финансовые стимулы

Одним из важных инструментов регулирования экономики являются финансовые стимулы. В составе финансовых стимулов развития экономики и роста ее эффективности можно выделить: приоритетные и наиболее эффективные направления инвестирования финансовых ресурсов; бюджетные стимулы, налоговые льготы и санкции.

Инвестирование

Различают следующие основные направления инвестирования финансовых ресурсов:

а) финансирование структурной перестройки экономики с целью развития наиболее приоритетных направлений;
б) финансирование и финансовая поддержка наукоемких технологий и производств, основанных на национальных сырьевых ресурсах;
в) финансирование новых перспективных конкурентоспособных отраслей, направлений и отдельных производств;
г) финансирование затрат, связанных с развитием непроизводственной инфраструктуры, воспроизводства рабочей силы, повышением ее квалификации, развитием науки, профессиональной подготовкой кадров и ориентацией на новые технологии.

Бюджетные стимулы

Повышение эффективности экономики и ее отдельных отраслей может обеспечиваться через систему бюджетных стимулов, выступающих в форме льгот по налогам, полного или частичного освобождения от отдельных налогов. Стимулирующий характер системы бюджетного финансирования состоит в поддержке высокоэффективных или социально значимых проектов.

Финансовые льготы и санкции

Стимулирующее значение имеет и система финансовых льгот и санкций. Льготы могут предоставляться для финансирования мероприятий по развитию новых высокотехнологичных производств, развития научно-технического прогресса, проведения природоохранительных мероприятий. В качестве льготы может выступать полное или частичное освобождение от налогов прибыли предприятий. Система санкций может применяться за нарушение договорных условий, расчетной и финансовой дисциплины.

Экономический рост возможен только в условиях резкого увеличения инвестиционных ресурсов, укрепления покупательной силы рубля, снижения налогового бремени на предприятиях.

Основу управления собственным капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. В целях обеспечения эффективного управления этим процессом на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика , направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

Политика формирования собственных финансовых ресурсов представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

Основными задачами управления собственным капиталом являются:

— определение целесообразного размера собственного капитала;

— увеличение, если требуется, размера собственного капитала за счет нераспределенной прибыли или дополнительного выпуска акций;

— определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;

— определение и реализация дивидендной политики.

Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам.

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

На первом этапе анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста
собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

На третьем этапе анализа оценивается достаточность собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде.

2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

Псфр = (Пк * Уск) / 100 – СКн + Пр, (1)

где Псфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

Пк – общая потребность в капитале на конец планового периода;

Уск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

СКн – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

Пр – сумма прибыли направляемой на потребление в плановом периоде.

Рассчитанная общая потребность охватывает необходимую сумму собственных финансовых ресурсов формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала формируемого за счет внутренних и внешних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как ровными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются сумма чистой прибыли и амортизационных отчислении, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования. Если сумма привлекаемых за счет внутренних источников собственных финансовых ресурсов полностью обеспечивает общую потребность в них в плановом периоде, то в привлечении этих ресурсов за счет внешних источников нет необходимости.

Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников предлагает рассчитывать по следующей формуле:

СФРвнеш = Псфр – СФРвнут, (2.)

где СФРвнеш – потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников;

Псфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах предприятия в планируемом периоде;

СФРвнут – сумма собственных финансовых ресурсов планируемых к привлечению за счет внутренних источников.

Обеспечение удовлетворения потребности в собственных финансовых ресурсах за счет внешних источников планируется за привлечения дополнительного паевого капитала, дополнительной эмиссии акций или за счет других источников.

6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов.
Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

— обеспечении минимальной совокупной стоимости привлечения собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников существенно превышает планируемую стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования собственных ресурсов следует отказаться;

— обеспечении сохранения управления предприятием первоначальными его учредителями. Рост дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.

Успешная реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

— обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;

— формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;

— формированием и эффективным осуществлением политики дополнительной эмиссии акций (эмиссионной политики) или привлечения дополнительного паевого капитала.

Основу формирования собственных внутренних финансовых ресурсов предприятия, направляемых на производственное развитие, составляет балансовая прибыль , которая характеризует один из важнейших результатов финансовой деятельности предприятия.

Она представляет собой сумму следующих видов прибыли предприятия:

— прибыли от реализации продукции (или операционную прибыль);

— прибыли от реализации имущества;

— прибыли от внереализационных операций.

Среди этих видов главная роль принадлежит операционной прибыли , на долю которой приходится в настоящее время 90-95 % общей суммы балансовой прибыли . На многих предприятиях она является единственным источником формирования балансовой прибыли . Поэтому управление формированием прибыли предприятия рассматривается обычно как процесс формирования операционной прибыли (прибыли от реализации продукции).

Основной целью управления формированием операционной прибыли предприятия является выявление основных факторов, определяющих ее конечный размер, и изыскание резервов дальнейшего увеличения ее суммы.

Механизм управления формированием операционной прибыли строится с учетом тесной взаимосвязи этого показателя с объемом реализации продукции, доходов и издержек предприятия. Система этой взаимосвязи, получившая название «Взаимосвязь издержек, объема реализации и прибыли » позволяет выделить роль отдельных факторов в формировании операционной прибыли и обеспечить эффективное управление этим процессом на предприятии.

2. МЕТОДЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА

Акционерный капитал обычно состоит из двух частей: обыкновенной и привилегированной. Такое разделение вполне оправдано, т.к. это связано с различными правами, предоставляемыми его владельцам, уровнем риска, накладываемым на владельцев обыкновенного и привилегированного акционерного капитала, и с затратами на обслуживание этих составляющих.

Как правило, привилегированная часть акционерного капитала характеризуется тем, что имеет фиксированный дивиденд, который в большинстве случаев определяется как %% от номинала привилегированной акции, которая и используется как его стоимость.

Наиболее сложным моментом является определение стоимости обыкновенного акционерного капитала. Цена обыкновенного акционерного капитала определяется ожидаемой доходностью акций данной фирмы-эмитента. Данная величина является в некоторой степени условной, поскольку прогнозируемая доходность этого вида ценных бумаг может не совпадать с их реальной доходностью.

Строго говоря, акционерный капитал с одной стороны, принадлежит фирме как экономическому субъекту, а с другой стороны, ранее являлся собственностью акционеров и был привлечен на определенных условиях, зафиксированных учредительными документами. В отличие от иных источников финансирования, наличие уставного капитала не налагает на фирму столь жесткие обязательства по выплате дохода, как при использовании привлеченных и заемных средств, однако это не освобождает его от обязательств перед акционерами по обеспечению определенного уровня доходности своих акций.

Стоимость акционерного капитала может определяется различными методами. В качестве примера рассмотрим два из них.

Capital Asset Pricing Model — CAPM.

Основная идея данного метода состоит в том, что доходность любого вида активов и финансового инструмента можно определить как доходность безрисковых инструментов плюс премия за риск, связанный с данным видом активов. Из этого следует, что чем выше доходность активных операций, тем больший риск с ними связан. Если рассматривать акционерный капитал с позиций держателей акций, то он представляет собой некоторую совокупность однородных финансовых инструментов, доходность которых можно определить указанным методом. В соответствии с данным методом стоимость акционерного капитала определяется по формуле:

К=К бр +b*(K ср -К бр) ,

где К — цена акционерного капитала, равная требуемой доходности акций компании;

К бр — доходность безрисковых инструментов;

К ср — средний показатель доходности акций для группы компаний;

b — бета-коэффициент рассматриваемого акционерного капитала (рассматриваемых акций), который рассчитывается по следующей формуле:

s ср 2 — дисперсия показателя доходности акций рассматриваемой группы компаний.

На первом этапе определяется доходность безрисковых финансовых инструментов, в качестве которых в странах с развитой экономикой можно принять государственные ценные бумаги, при этом необходимо учитывать срок обращения государственных ценных бумаг, он должен быть максимально приближен к сроку получения доходов от планируемой инвестиционной деятельности и не может быть меньше периодичности начисления и выплат дивидендов акционерам.

В российских условиях доходность по государственным ценным бумагам для оценки доходности безрисковых финансовых инструментов применять невозможно, т.к. практически все они подверглись новации после кризиса осенью 1998 года и не являются безрисковыми. Для целей оценки безрисковой ставки в России рекомендуется использовать следующие показатели :

 показатель рентабельности операций на рынках сравнительно безрисковых (опирающихся на емкий спрос) товаров и услуг, где отечественная экономика уже успела интегрироваться в мировые рынки этих товаров и услуг (т.е., где открытый по ним для импорта конкурентный внутренний рынок сочетается с активным экспортом тех же товаров и услуг за рубеж); фактическая доходность на этих рынках тогда отразит как давно стабилизировавшуюся в в промышленно развитых странах мира реальную ставку процента (на уровне 3-5%), так и современную специфику эффективности относительно безрисковых капиталовложений в отечественной экономике;

Показатель рыночной ставки доходности по краткосрочным государственным облигациям, до погашения которых остался достаточно небольшой срок (в пересчете на требуемый более длительный период оценки) — имея в виду, что достаточно короткий срок обращения таких ценных бумаг инфляция и российские риски уже оказывают сколь — либо значительного влияния.

Второй этап включает процедуру расчета коэффициента, который призван отражать степень риска, связанную с акциями данной фирмы. Согласно модели степень риска выражается через коэффициент b или бета-коэффициент. Базовая концепция бета-коэффициента предполагает сравнение динамики курса изучаемой фондовой ценности с динамикой показателей, характеризующих состояние фондового рынка в целом (индексами). Бета-коэффициент выражается в абсолютных числах и считается равным единице, если динамика курса изучаемых акций совпадает с изменениями фондовых индексов. Если курс акций изменяется более резко, чем показатель рынка, то бета-коэффициент имеет значение больше единицы в зависимости от размера отклонений. И наоборот, если курс акций изменяется медленнее, чем значения фондовых индексов, бета-коэффициент будет меньше единицы.

В отечественной практике для расчета рисковой премии можно использовать тот же подход с некоторыми модификациями. В связи с отсутствием системы показателей, характеризующих состояние фондового рынка, а также, поскольку этот рынок оказывает не столь значительное влияние на состояние экономики в целом и каждого экономического субъекта в отдельности, в качестве показателя средней доходности ценных бумаг следует выбрать усредненный показатель доходности акций (доход на 1 денежную единицу номинала) для группы компаний (банков). Данный показатель можно получить из таблицы рейтингов, составленных по различным методикам, включающим достаточно обширную информацию по наиболее крупным компаниям, как в готовом виде, так и путем вычисления, используя данные о размерах капитала и чистой прибыли.

Используя подход, изложенный выше можно рассчитать степень риска, связанную с акциями компаний А, В и С. Одновременно с ростом показателя средней доходности акций ряда компаний на 10 пунктов (с 10 до 20) доходность акций компании А увеличилась на 20 пунктов, а компании В — на 10 пунктов, компании С — на 7 пунктов. Следовательно, компания А характеризуется наибольшей вероятностью изменения показателя доходности акций, компания С является наиболее инертным, а состояние компании В изменяется теми же темпами, что и группа компаний в среднем.

В связи с этим коэффициент риска для компании А будет равен 2.0 (20/10), для компании В — 1.0 (10/10), для компании С — 0.7 (7/10).

Дальнейшие действия по определению цены акционерного капитала следующие. Используя ставку доходности безрисковых финансовых инструментов, среднюю рентабельность акционерного капитала компаний и коэффициент риска, вычисляем показатель цены акционерного капитала по формуле, указанной выше.

Метод определения цены акционерного капитала с помощью модели CAPM является достаточно точным и обоснованным с финансовой точки зрения. При использовании этого метода ясно прослеживается зависимость показателя цены капитала от ряда факторов, а значит, существует возможность количественно оценить указанные влияния. Тем не менее, данный метод имеет и слабые стороны. Для инвестиционного анализа характерно противоречие между исходными данными, определенными для текущего момента, и результатами, относящимися к будущим периодам. В нашем случае, рассчитывая цену акционерного капитала, мы применяем показатели прошлых или текущего периодов, при этом делается прогноз на срок выше года. Это неизбежно уменьшает точность и достоверность расчетов. Кроме того, метод основан на предположении о зависимости цены капитала от внешних факторов, к которым относятся доходность государственных ценных бумаг и средняя рентабельность капитала группы компаний, а значит результаты анализа также условны.

Оценка стоимости акционерного капитала по методу чистой текущей стоимости.

Для определения стоимости капитала можно использовать метод чистой текущей стоимости . Основная идея этого метода состоит в том, что акционер, приобретая одну или несколько акций компании, рассчитывает получить доход в виде дивидендов. Таким образом, текущая рыночная цена акций представляет собой современную стоимость потоков выплат дивидендов дисконтированных по ставке, равной цене акционерного капитала и выражается следующим образом:

где P 0 — текущая рыночная цена акции;

D(t) — сумма выплачиваемых дивидендов в году t;

К ак — стоимость акционерного капитала.

Количество слагаемых в сумме определяется точностью прогноза, используемого оценщиком при прогнозировании. В мировой практике принято строить прогноз на 5 лет (в российских условиях 3 года).

В случае если предполагается постоянный и равномерный рост суммы дивидендов, то величина текущей рыночной цены акции может быть представлена в виде:

P 0 =D(1)/(К ак -g);

где g — темп роста выплат дивидендов.

Из указанного выражения получаем значение цены акционерного капитала:

К ак =D(1)/(P 0 +g);

то есть стоимость капитала зависит от текущей доходности акций и темпа роста выплат.