Сургутнефтегаз преф дивиденды. Сургутнефтегаз поскупился на дивиденды. Чем регламентируется порядок начислений

2016 год оказался для акционеров Сургутнефтегаза довольно «голодным». Из-за отрицательной переоценки валютной «кубышки» Сургутнефтегаз получил большой убыток, что оставило владельцев «префов» без привычных крупных дивидендов. Но по состоянию на сегодняшний день есть рекомендация Совета директоров выплатить дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям по 60 копеек. Не густо, но лучше, чем вообще ничего. Дивиденды еще должны утвердить на собрании акционеров, но сюрпризов быть не должно и по 60 копеек на акцию все получат.

А что дальше? Будут ли крупные дивиденды по итогам 2017 года? Все упирается в то, как поведет себя рубль в декабре. Чтобы хотя бы примерно представлять себе, чего ожидать по результатам 2017 года проведем небольшие оценочные расчеты, чтобы прикинуть, какие примерно дивиденды будут при соответствующем курсе рубля.

В качестве исходных данных возьмем информацию из ежеквартального отчета за первый квартал. Исходные данные будут у нас такие:

Размер кубышки на 31.03.2017: 1 959 661 745 000 руб.

Курс доллара на 31.03.2017: 56,3779 руб./доллар.

Кубышка в долларах: 34 759 395 880 долл. (делим размер кубышки в рублях на курс доллара). Считаем, что кубышка не будет пополняться в течение года.

Проценты по кубышке, долл.: 1 614 861 994 долл. Это число получаем следующим образом. В отчете за первый квартал процентный доход составляет 22 760 632 000 руб. Делим это число на курс доллара, чтобы получить сумму в долларах и умножаем за 4 - чтобы получить общую сумму процентов за год. Считаем, что проценты выплачиваются равными долями в долларах в течение года. Для простоты расчетов считаем, что ставка по «кубышке» в течение года не будет меняться.

Операционная прибыль: 229 712 932 000 руб. Это число получили следующим образом. Операционная прибыль за первый квартал составляет 57 428 233 000 руб. Выручка Сургутнефтегаза поступает относительно равномерно в течении года, считаем, что и операционная прибыль увеличивается линейно. Поэтому умножаем операционную прибыль за первый квартал на 4.

Налоги: 61 854 924 000 руб. Вычисляем аналогично операционной прибыли за год. Налогов за первый квартал насчитали 15 463 731 000 рублей.

И результаты расчетов:

Финансовый результат определяется так:

(стоимость «кубышки» на 31.12.2017) - (стоимость «кубышки» на 31.03.2017) + (операционная прибыль) - (налоги)+(текущая чистая прибыль).

Значения заключены в скобки для удобства восприятия. Как определяется дивиденд на привилегированную акцию Сургутнефтегаза - см. здесь. В таблице дивиденд указан без учета НДФЛ (т.е. вам еще нужно будет вычесть 13% от указанной суммы). По итогам первого квартала 2017 года получен убыток в 90 млрд., поэтому сумму убытка вычитаем из финансового результата.

Что получается по расчетам? БОльшую часть негатива по укреплению рубля Сургутнефтегаз уже отыграл. По рисунку видно, что такие мизерные дивиденды как по итогам 2016 года возможны при укреплении рубля до 53 руб./доллар. Если курс доллара опустится ниже 51 рублей за доллар, то Сургутнефтегаз опять погрузится в убытки. Но даже в этом случае на 60 копеек на акцию можно рассчитывать.

В таблице красным цветом выделены строки, когда может начать работать защитная оговорка, подразумевающая, что дивиденды по префам не могут быть меньше дивидендов по обычке. А уж по 60 копеек на обычку - всегда заплатят?

«Префы» Сургутнефтегаза хорошо известны, как защитный актив от девальвации рубля. При изменении курса отечественной валюты знаменитая долларовая «кубышка» компании переоценивается, что отражается на чистой прибыли. Если курс доллара к рублю растет, то растет прибыль Сургутнефтегаза, и наоборот.

Конечно, большая доля чистой прибыли в 2014-2015 годы была «бумажной». Однако держателям «префов» это абсолютно безразлично. Сургутнефтегаз, в отличие, например от Газпрома, стабильно направляет на дивиденды по «префам» 7,1% своей чистой прибыли, вне зависимости от ее характера.

Соответственно проблема прогнозирования дивидендов перерастает в проблему прогнозирования чистой прибыли за II полугодие 2017 г. Сургутнефтегаз традиционно выбирает базой для выплаты дивидендов прибыль по РСБУ. Прогнозировать показатели для российских стандартов учета достаточно сложно. В то же время итоговые цифры в отчетах по РСБУ и МСФО компании обычно одного порядка (результаты МСФО обычно более консервативны), поэтому мы произведем расчеты на основе МСФО, пренебрегая некоторыми погрешностями.

Условно чистую прибыль Сургутнефтегаза можно разделить на две составляющие, прогноз для которых мы будем строить отдельно. Первая — это операционная прибыль, то есть прибыль от основной деятельности компании.

Ее величина прямо пропорциональна выручке компании и обратно пропорциональна операционным расходам. Динамика выручки, в свою очередь, главным образом определяется стоимостью нефти в рублях, по причине стабильного уровня добычи на протяжении последних лет.

Следующий шаг — это прогноз операционных издержек компании. Их уровень в значительной степени объясняется величиной НДПИ, которая составляет практически половину OPEX (операционные издержки).

НДПИ компании зависит от ставки налога в целом по отрасли и налоговых скидок для компании, связанных с характером добычи (обводненные месторождения, трудноизвлекаемая нефть). Базой для прогноза будем считать среднюю величину НДПИ для отрасли в III квартале, корректируя ее на текущие налоговые скидки.

Прогноз НДПИ для компании на 2-ое полугодие 2017 г.

В результате расчетов текущий прогноз операционной прибыли на II полугодие составляет 125 млрд руб.

Следующий шаг — прогноз финансовых результатов компании во II полугодии. Они складываются из двух весомых составляющих: процентного дохода на денежные средства, размещенные на депозитах, и переоценки самой «кубышки» компании.

Данные из отчета компании за 2016 год

Прогнозная величина совокупных финансовых результатов (результатов переоценки и доходов от депозитов) для II полугодия выглядит следующим образом.

Из диаграммы видно, что финансовая деятельность компании является безубыточной при значении валютного курса 57,5 руб./$. Если курс на конец года будет выше, то компания отразит дополнительную прибыль плюсом к прибыли от операционной деятельности. При значениях курса ниже, убыток от переоценки превысит процентные доходы от депозитов и начнет уменьшать операционную прибыль.

Сложив вместе прогноз по операционной прибыли, прибыли от финансовой деятельности с результатами 1-го квартала, мы можем рассчитать прогнозную величину дивидендов компании по итогам 2017 года в зависимости от курса доллара к рублю.

При текущих ценах привилегированных акций компании (29,6) и значении курса рубля (57,5) ожидаемая дивидендная доходность составляет 6,1%. Это в целом соответствует среднему прогнозному значению дивидендной доходности по отрасли в следующем году.

Отметку в 10% доходности дивидендных выплат компания может преодолеть при значении курса выше 61,5 руб./$ на конец года. Величина дивидендов будет примерно соответствовать выплатам в текущем году в случае укрепления рубля до отметки 54 руб./$.

Гайворонский Сергей

БКС Экспресс

Многие , использующие долгосрочные инструменты торговли обращают внимание на фундаментальные факторы развития компании, и технические настроения рынка. При этом, многие забывают о прогнозе по дивидендам. Из-за чего, общая динамика изменения котировок кажется ложной. Так, Сургутнефтегаз может удерживать котировки искусственно, повышая процентные отчисления дивидендов.

Для того чтобы обрисовать ясную картину, помогающую инвесторам выбрать оптимальный источник капиталовложения, а трейдерам помочь в прогнозе движения акций – проведем анализ дивидендных выплат Сургутнефтегаза до конца 2017 года

Как рассчитывают дивиденды Сургутнефтегаза

В отличие от Газпрома и других крупных конгломератов, прогноз по сургутнефтегазу очень прост. Они не скрывают методов начисления, что позволяет самостоятельно на основе имеющихся данных заранее просчитать отчисления.

Для стандартных акций дивиденды рассчитываются по количеству общей прибыли . Далее из полученной суммы вычитаются все расходные и налоговые обязательства компании. После чего 10% от оставшегося делится на количество всех выпущенных компанией акций. Обычно платили 25% чистой прибыли по РСБУ, меньше прибыли по МСФО.

Для привилегированных акций дивиденды рассчитываются идентично, но с учетом поправки на меньшее количество выпущенных акций.

Кроме этого нельзя забывать о:

• Больших капиталовложениях Сургутнефтегаза, которые не учитываются при расчете дивидендных погашений.
• Прогнозы относительно окупаемости компании.
• Скупка собственных активов со свободного рынка.

И множество других мелких факторов, каждый из которых может повлиять на самостоятельный анализ по сургутнефтегазу и дивидендным расчетам.

Таблица динамики изменения выплат

Учитывая систему расчета погашений, мы можем определить наиболее прибыльные годы для компании, а также учесть то, что её основной бизнес ведется в долларах. Так, сразу после начала кризиса – процентные выплаты по дивидендам Сургутнефтегаза выросли почти в 4 раза . И этот показатель удерживается на протяжении последних двух лет. Всё это позволяет спрогнозировать сохранение тенденции увеличения дивидендов.

Совокупные отчисления за подотчетный период составили 143023,8 Млн. руб.

Прогноз выплат по дивидендам на 2017

По прогнозам экспертов, на конец 2017 года, суммарные дивидендные выплаты Сургутнефтегаза по отношению к предыдущему подотчетному периоду вырастут на 8-9% , что с учетом инфляции и ослабления российской национальной валюты при пересчете в доллар на 14-15% меньше.

Однако уже в 2018 году, когда новая купленная нефтедобывающая вышка выйдет на уровень самоокупаемости, можно говорить об относительно резком увеличении стоимости котировок и дивидендных выплат.

Какие риски ожидают инвесторов в 2017 году

При общем позитивном настроении, как экспертов, так и инвесторов по отношению к Сургутнефтегазу, существуют определенные риски – из-за которых прогноз по расчетам может оказаться гораздо пессимистичней представленного.

1. Облигации. Во многом стремительный старт обеспечил Banks of NewYork, хранящий облигации компании, стоимость которых каждый день растет, а срок погашений назначен на 2018 год. В случае, если резервов компании будет недостаточно для полного погашения облигационной задолженности, инвесторов может ожидать жестокое разочарование.
2. Усложнение нефтяной политики в восточных странах. Это может негативно сказаться на компании в целом, что повлечет за собой и уменьшение чистой прибыли по РСБО, относительно которого выплачиваются дивиденды.
3. Окончание валютной войны Д.Трампа. Во многом, именно ему Сургутнефтегаз обязан высокими показателями прибыли. Успешно играя на ресурсном рынке, и заключая фьючерсные договора, компания смогла не пострадать во время обвала рубля. Но с окончанием валютной войны, можно будет делать прогноз на падение котировок на 2-3% относительно текущего уровня.

Выводы

Благодаря совокупности факторов, в том числе прозрачную систему начисления дивидендов, можно с большей долей уверенности делать прогноз роста погашений в дальнейшем.

Совокупные дивиденды в следующие 12m: 1.84 руб. (прогноз)
Средний темп роста дивидендов 3y: n/a
Ближайшие дивиденды: 1.84 руб. (5.33% ) 18.07.2020 (прогноз)

Совокупные выплаты по годам

Все выплаты

Прогноз прибыли в след. 12m: 200000 млн. руб.
Количество акций в обращении: 7702 млн. шт.
Стабильность выплат: 1
Стабильность роста: 0.43

Комментарий:

Согласно Уставу Сургутнефтегаз обязуется выплачивать дивиденды по привилегированным акциям в размере не менее 10% чистой прибыли, разделенной на число акций, которые составляют 25% уставного капитала, при этом не менее дивидендов по обыкновенным акциям. По привилегированным акциям Сургутнефтегаз стабильно выплачивает существенные дивиденды. Базой выплат пока остается чистая прибыль по РСБУ. Главной особенностью компании является большая накопленная валютная денежная позиция. Ослабление рубля приводит к росту прибыли и дивидендов за счет переоценки валютной "подушки" и наоборот.

Инвестиционная компания ДОХОДЪ, Акционерное общество (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно. При подготовке материалов, содержащихся на данной странице, была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения специалистов аналитической службы Компании. Не взирая на осмотрительность, с которой специалисты Компании отнеслись к составлению этой страницы, Компания не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов. Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Информация, содержащаяся на странице, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми на данной странице, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

При формировании расчетных показателей используются последние доступные на дату публикации данных официальные цены закрытия соответствующих ценных бумаг, предоставляемые Московской Биржей.

Дивиденды по акциям Сургутнефтегаза в 2018 году оправдали ожидания акционеров, несмотря на то, что в прошлом — не дотянули до прогнозов. По традиции владельцы акций компаний нефтегазового сектора стабильно получают доход в виде дивидендных отчислений. Несмотря на то, что в последние года отрасль немного стагнировала (в основном — из-за укрепления рубля и падения цен на нефть), в текущем периоде ситуация начала исправляться. Что ожидает акционеров в 2019?

Выплата дивидендов Сургутнефтегаза в 2018 году

Компания выступает интересной организацией с точки зрения инвестора и акционера. В 2017 и 2018 годах дивиденды Сургутнефтегаз характеризовались снижением, связанным с падением котировок на нефть, но прогноз на 2019 — обнадеживающий.

Компания остается третьей по величине организацией, занимающейся нефтедобычей, на ее долю в 2018 приходится 12% всей добываемой в стране нефти, а также 20% газа.

Прибыль акционеров в предыдущие периоды была немного ниже, чем , но это не лишает ее инвестиционной привлекательности.

Преимущества владения акциями

У компании широкий профиль деятельности — переработка, разведка добычи, производство продуктов нефте, газохимии и электроэнергии. За последние годы компания занималась реконструкцией 34 АЗС и создала еще 9.

Основным регионом деятельности компании в 2018 году остается северо-запад страны. Розничная сеть представлена крупными торговыми предприятиями в Калининграде, Твери, Пскове и Новгороде.

Ввиду тенденций развития, акции Сургутнефтегаза пользуются стабильно высоким спросом за счет стабильных выплат дивидендов.

Получение дивидендов от акций Сургутнефтегаза – это не единственная возможность для владельцев бумаг подзаработать в 2018 году. Многие играют на котировках их стоимости, приобретая ценные бумаги в момент снижения цены и продавая при повышении.

В этом случае необходимо контролировать динамику курса, следить за изменениями котировок и прогнозами специалистов. Сделки происходят на биржах при помощи брокера или инвестиционной компании.

В 2018 году динамика изменения стоимости привилегированных акций (префов) вывела их на уровень 36 руб./шт., начиная с 2017 они постоянно росли в цене, в то время, как обыкновенные остались на уровне 26-28 руб./шт.

Приобретая акции, гражданин становится совладельцем компании. Это дает ему право на участие в собрании акционеров и получение дивидендов от прибыли Сургутнефтегаза. В последнем случае вы должны быть владельцем ценной бумаги на момент закрытия реестра акционеров.

Прибыль акционеров в текущем году

По правилам, выплата дивидендов по привилегированным и обыкновенным ценным бумагам выполняется за предшествующий год (за 2017 – в 2018 году, за текущий — в 2019).

Выплата дивидендов Сургутнефтегаза в текущем периоде (как и в предыдущие) происходит согласно прописанным в Уставе правилам:

• База выплат основана на подсчете чистой прибыли по РСБУ;
• Число акций составляет 25% от уставного капитала;
• Дивиденды по привилегированным акциям не могут быть ниже дивидендов по обычным;
• Дивиденды по префам составляют от 10% от чистого дохода Сургутнефтегаз

Как показывает практика, компания выплачивает прибыль стабильно. Впервые за много лет компания понесла убытки лишь в 2016 году из-за укрепления курса рубля. Они составили более чем 104 млрд.

Несмотря на это, обязательства по дивидендам были утверждены общим собранием, на что было направлено более 26 млрд. рублей. Потому в 2017 году дивиденды были рекордно низкими – по 0,6 руб. на обыкновенную акцию, а прибыль привилегированных была аналогичной впервые за много лет.

В текущем 2018 ситуация немного исправилась, но на пользу пошла только владельцам префов — привилегированных акций (именно поэтому их котировки на бирже стабильно росли).

По итогам собрания совета директоров и акционеров дивиденды в 2018 году составили:

• АП (префы) — 1,38 руб. на одну ценную бумагу или 4,13% от ее цены на дату закрытия реестра.
• АО (обыкновенные) — 0,65 руб. на акцию или 2,27% от их стоимости.

Дата отсечки была запланирована на 19.07.2018, она полностью совпала с выплатами прошлых периодов. Таким образом, основную прибыль за 2017 год акционеры уже получили.

Перечисление прибыли на счета акционеров проходит не только по правилам Устава компании, но и в соответствии с действующим законодательством (в установленные сроки, с удержанием налогов и т.п.)

Прогноз по выплатам дивидендов Сургутнефтегаза в 2019 году

По данным аналитиков, следующий год может стать для акционеров весьма прибыльным.

Девальвация национальной валюты и рост стоимости за бочку черного золота увеличивает не только выручку, но и чистую прибыль компаний, связанных с нефтяным сектором — это основной драйвер роста экономических показателей.

Согласно последнему отчету компании, прибыль от продаж сырья увеличилась по сравнению с 2017 почти вдвое. Более того, дополнительный доход производству приносят финансовые размещения на депозитах (почти 48 млрд. USD в виде процентов), и дополняет источник прибыли — курсовая разница, которая составила почти 250 млрд USD, что выше прибыли по основной статье доход на 50 млрд.

Очевидно, что при сохранении текущей ситуации на рынке, если компания сохранит отчетные показатели, дивидендная доходность на один преф Сургутнефтегаза в 2019 году может составить до 9% от ее стоимости.

Особенности выплат дивидендов по префам Сургутнефтегаза

Основная особенность префов в любой компании заключается в том, что выплата прибыли по ним происходит в первую очередь, а остатки делятся между владельцами обыкновенных ценных бумаг.

В Положении о дивидендах Сургутнефтегаза четко закреплено, какой процент должен получить владелец префа. Более того, если прибыль по обыкновенной акции превышает привилегированную, общество в обязательном порядке выплачивает недостающую разницу таким образом, чтобы суммы выплат по обычной и привилегированной акциям была равной.

Поэтому префы пользуются не только повышенным спросом, но и обладают максимальной стабильностью в плане выплат.

Если вы рассчитываете получить в 2019 году доход от акций Сургутнефтегаза в виде дивидендов — выбирайте привилегированные ценные бумаги (аббревиатура на фонде — NGSP).

Заключение

Дивиденды Сургутнефтегаз в 2018 году по сравнению с 2017 подросли только для владельцев префов, но их размер до сих пор остается на исторически низком уровне. Согласно прогнозу, в 2019 ожидается значительное увеличение прибыли и величины дивидендов, в этом смысле на текущий момент компания обладает высокой инвестиционной привлекательностью.